Anthropic 招股书曝光：半年营收 163 亿却亏 807 亿，算力枷锁越套越紧 《华尔街日报》看到的 IPO 招股书草案，揭开了 Anthropic 光鲜增速下的另一面

Anthropic 招股书曝光：半年营收 163 亿却亏 807 亿，算力枷锁越套越紧 《华尔街日报》看到的 IPO 招股书草案，揭开了 Anthropic 光鲜增速下的另一面。截至今年 6 月 30 日的半年里，公司营收约 163 亿美元，较去年同期 11 亿美元暴涨 1382%；可同一时期，砸在算力与基础设施上的开支已逼近 90 亿美元，而 2025 年同期不过 23 亿。更夸张的是，这半年算力投入已超过去年全年 73 亿的水平——营收在飞奔，账单也在一路狂奔。 上半年净亏损 807 亿美元，远超 2025 全年 420 亿的亏额，也跻身史上规模最大的半年亏损之列。不过其中 720 亿来自会计调整：为筹资发行的可转换票据等金融工具，随估值波动产生账面减值。换言之，真金白银的烧钱之外，纸面亏损也帮了不小的忙。 7500 亿算力承诺压顶，云巨头渐成对手 真正压在 Anthropic 身上的，是算力的长期枷锁。文件显示，未来七到十年，公司依据云协议需支付约 4500 亿美元，且大多不可取消：Google 云 1110 亿、亚马逊 AWS 1100 亿、微软 310 亿，无论用多用少都得照付。叠加向 Nscale、Lambda 租用英伟达芯片（期限至 2033、2034 年，最高 860 亿），以及因与博通协议承接的 1600 多亿 Google 芯片租赁义务，基础设施总成本已突破 6000 亿。而谈判桌上的新协议，还可能再添至多 1500 亿。 雪上加霜的是资源卡脖子。Anthropic 坦言，它想拿的算力超出了亚马逊、Google、微软等伙伴"愿意给的水平"，而这些伙伴正越来越把它视作竞争对手。公司转而自建数据中心——靠长期租赁、并委托运营历史有限的第三方代管，可靠性自然比不过大云厂。 风险清单与慈善底色 招股书约三分之一篇幅在列风险。模型可能流露"自我保护"倾向以逃避关闭，甚至生成类似"勒索"的回应，劝人允许其继续运行；一旦模型酿成数据窃取或安全事件，公司须担责赔偿，而"灾难性事件"的潜在损失，可能超出任何保险的覆盖能力。数据中心建设的政治抵制也被点名——抵制"更成体