价值真相 · 财报季｜美股中概3C巨头的“端侧 AI”溢价：硬件更迭周期里的毛利真相

2026年，利润表正在改写估值坐标。当联想的AI服务器订单储备飙至540亿美元、百度的GPU云连续四季度三位数增长，中国科技资产的估值锚点正从“流量与GMV”转向“AI硬件渗透率与毛利率”。